[摘要]北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)為考生整理出2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)要點(diǎn)，以幫助考生提升預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)為考生制定的預(yù)習(xí)計(jì)劃表安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。

　　北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)為考生整理出2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)要點(diǎn)，以幫助考生提升預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)為考生制定的預(yù)習(xí)計(jì)劃表安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。（>>2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)計(jì)劃表）

第六章 債券、股票價(jià)值評(píng)估

第一節(jié) 債券價(jià)值評(píng)估

　　一、債券的分類

按債券是否記名分類	記名債券和無記名債券
按債券能否轉(zhuǎn)換為股票分類	可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券
按有無財(cái)產(chǎn)抵押分類	抵押債券和信用債券
按能否上市分類	上市債券和非上市債券
按償還方式分類	到期一次債券和分期債券
按照債券的發(fā)行人分類	1、政府債券，是指中央政府發(fā)行的債券，也稱國(guó)庫(kù)券，沒有拖欠風(fēng)險(xiǎn)。 2、地方政府債券，有拖欠風(fēng)險(xiǎn)，利率高于政府債券。 3、公司債券，有拖欠風(fēng)險(xiǎn)。拖欠風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高。 4、國(guó)際債券，有拖欠風(fēng)險(xiǎn)。如果外幣結(jié)算，還有匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、債券的價(jià)值因素

　　（一）債券的估值模型

　　1.債券價(jià)值的含義：

　　未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。即利息的現(xiàn)值和本金的現(xiàn)值合計(jì)。

　　債券價(jià)值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值

　　其中 貼現(xiàn)率：按市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行貼現(xiàn)

　　2.不同類型債券價(jià)值計(jì)算

　　（1）平息債券。

　　平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

　　（2）純貼現(xiàn)債券

　　純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。

　　（3） 永久債券

　　永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。（n→∞）

　　永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：

　　PV=利息額/必要報(bào)酬率

　　（4）流通債券的價(jià)值

　　流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

　　流通債券的特點(diǎn)是：

　　①到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間。

　　② 估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題。

　　3.決策原則：當(dāng)債券價(jià)值大于價(jià)格，應(yīng)當(dāng)購(gòu)買。

　　三、債券價(jià)值的評(píng)估方法

　　影響債券價(jià)值的因素除債券面值、票面利率和計(jì)息期以外，還有折現(xiàn)率和到期時(shí)間。

　　1、面值越大，債券價(jià)值越大（同向）。

　　2、票面利率越大，債券價(jià)值越大（同向）。

　　3、債券的付息頻率增加（溢價(jià)更溢，折價(jià)更折）

　　對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；

　　對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；

　　對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變。

　　4、折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越小（反向）。

　　債券定價(jià)的基本原則是：折現(xiàn)率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果折現(xiàn)率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值；如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。

　　5、到期時(shí)間

　　（1）對(duì)于平息債券在付息期無限小（不考慮付息期間變化）時(shí)

　　溢價(jià)：價(jià)值逐漸下降

　　平價(jià)：價(jià)值不變

　　折價(jià)：價(jià)值逐漸上升

　　最終都向面值靠近。

　　綜上所述，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。如果付息期無限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。

　　（2）流通債券（考慮付息間變化）

　　流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)。在付息之前價(jià)值上升，在付息日價(jià)值下跌。對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券來說，發(fā)行后價(jià)值逐漸升高，在付息日由于割息而價(jià)值下降，然后又逐漸上升。總的趨勢(shì)是波動(dòng)上升，如圖示。越臨近付息日，利息的現(xiàn)值越大，債券的價(jià)值有可能超過面值。付息日后債券的價(jià)值下降，會(huì)低于其面值。

　　（3）零息債券：價(jià)值逐漸上升，向面值接近。

　　（4）到期一次還本付息：價(jià)值逐漸上升，向本利和接近。

　　四、債券的到期收益率

　　1.債券到期收益率的含義：

　　到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。

　　2.計(jì)算方法：與計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的方法相同，“試誤法”：求解含有貼現(xiàn)率的方程。

　　編輯推薦：2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)要點(diǎn)匯總

責(zé)任編輯：柴雨